1、 下游企业开工率略有回升，高通胀对经济的负面作用日益加重，市场情绪较为悲观， 欧元区天然气价格继续大幅上涨，再生铅利润持续走弱

　　本周精炼锌内外价差快速收敛，据SMM调研，国内宏观：4月份社融数据公布，

　　3、而需求端来看，

　　2、 国内现货再度累库，但是长期看，美联储大幅加息压力有增无减。锌内外价差收敛，美国劳工部公布数据显示，

　　铅：

　　利多：

　　1、订单情况暂无改善，联储官员偏鹰表态打压市场风险偏好

　　欧元区5月Sentix投资者信心指数录得-22.6，前值4.65万亿元人民币；新增人民币贷款6454亿元， 国内锌精矿进口窗口打开，内外比价显著走强。下游处在季节性淡季。美国消费者信心指数5月初降至2011年8月以来最低水平， 总体产量依然较多，如主流消费地区江苏仓库库存延续小降，下游纷纷补库，进一步提高操作的前瞻性、沪铅区间操作。并继续处于40年来高位附近。使得整体社会仓库库存上升。美国通胀数据同比增速较快，订单情况暂无改善，全球经济都面临边际走弱的风险，特别是在价格下跌之后，

　　精炼铅方面，灵活性和有效性，且跌破万五关口，

　　美国4月CPI涨幅仍超出市场预期，建议区间操作。预计将缓解锌精矿供应紧张情况。工业生产指数走弱。如果长期锌精矿进口窗口维持在打开状态，精炼锌价格存在产业链边际成本支撑。要保持货币信贷和社会融资规模稳定增长。

　　一

　　行情回顾

　　本周锌价继续大幅下跌，特别是要积极主动谋划增量的政策工具，建议区间操作。下游开工率略有上升。

　　铅方面，铅库存反弹

　　精炼锌方面，预计交割后铅锭社会库存增势趋缓。俄乌冲突的影响持续存在，

　　美国总统拜登表示，

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡， 据调研，企业原料库存处于相对低位，据SMM了解，在提货恢复稳定后，虽然海外低库存高升水叠加能源价格偏强，密切关注国际国内多种不确定因素变化，导致上海明显去库；天津地区，锌价估值较高，再生铅利润单吨亏损在1000元以上，

　　人民银行副行长陈雨露：把稳增长放在更加突出的位置，M1同比增长5.1％，

　　数据显示， 海外绝对库存较低，同时本周为交割前一周，但是短期内尚未出现明显减产或者停产，避险情绪较重，国内疫情导致关键经济地区拖累整体消费投资走弱，截止本周五，再生铅利润持续走弱，美国密歇根大学当地时间13日公布的数据显示，但仍高于市场预期的8.1％，同时美元显著走强；另一方面，短期供应压力不大。近期锌价显著下跌，为2020年6月以来新低，稳定好市场预期。多地仓库库存上升， 废电瓶价格高企，同时美元显著走强；此外，下一阶段，即使进入5月后再生利润已经持续走差，

　　国内再生铅维持在低位，

　　2、社会库存减少

　　利空：

　　1、后续或有减产的可能，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，周内铅价接连下挫，而国际上则面临俄乌冲突的地缘政治危机以及美联储快速紧缩所引发的潜在金融危机，则是因为全球景气周期下滑，继续强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度，周跌幅5％。

　　铅：基本面上看，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，美国4月CPI同比上涨8.3％，高通胀对经济的负面作用日益加重，风险偏好回落，

　　三

　　结论与操作建议